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　　12月刚刚开始，比特币便遭遇当头一棒。12月1日，比特币一度跌破8.5万美元，日内最大跌幅超7%，随后在12月2日，比特币又强势反弹至9万美元上方。截至发稿，比特币最新价格为93208.4美元，24小时内上涨7.25%。一跌一涨之间，投资者损失惨重。Coinglass数据显示，最近24小时，全球共有超12万人爆仓，爆仓总金额约5亿美元。

　　“没有国家信用背书，没有实际现金流支撑，比特币的价格完全由参与者心理预期决定。”上海社会科学院数字经济学者王滢波向《华夏时报》记者表示，这使得任何政策风声、技术漏洞或市场情绪变化都可能引发价格的剧烈波动。更重要的是，比特币生态系统内生的高杠杆交易结构，使得小幅价格波动就可能触发连锁强平，形成“下跌－爆仓－进一步下跌”的死亡螺旋。

　　事实上，比特币价格的剧烈波动早已不是新鲜事了。灰度（Grayscale）最新发布的报告显示，今年10月初开始的比特币回调在11月大部分时间里持续发酵，最大跌幅达32%。截至目前，此次回撤已接近历史平均水平。自2010年以来，比特币价格下跌超过10%的情况已发生约50次，这些回调的平均跌幅为30%。自2022年11月比特币触底以来，已出现9次10%以上的下跌。

　　本次下跌受多方因素影响，ETF资金的持续疲软、美联储降息的不确定性、“巨鲸”投资者的抛售，以及国内政策持续收紧等因素，都在影响着市场的恐慌情绪。

　　数据显示，贝莱德旗下比特币现货ETF IBIT在11月出现23.4亿美元资金净流出，其中11月14日净流出约4.63亿美元，11月18日净流出约5.23亿美元，两度刷新此前单日流出纪录。与此同时，比特币的交易量也在急剧萎缩。数据显示，11月中心化交易所的月度交易量降至1.59万亿美元，较10月下滑26.7%，创下自今年6月以来最低水平。

　　此外，国际宏观经济环境的不稳定也导致了风险资产的波动。近日，日本央行行长植田和男在公开演讲中暗示其政策委员会12月可能上调基准利率。受此消息影响，避险情绪升温，叠加美联储降息尚未落地，宏观经济环境的不确定因素影响了虚拟货币等风险资产市场的走向。

　　“比特币的未来前景并不乐观。”在王滢波看来，它既无法真正取代法定货币，作为一种投资资产又缺乏内在价值支撑。随着全球主要经济体加强对虚拟货币市场的监管，这个徘徊在理想与现实之间的“货币实验”可能正在走向终局。投资者需要清醒认识到，在这场追逐地平线的游戏中，最大的风险不是价格波动，而是这个根本悖论可能永远无解。

　　在虚拟货币市场剧烈波动的同时，国内监管体系正持续完善。日前，中国人民银行召开打击虚拟货币交易炒作工作协调机制会议，公安部、中央网信办等十三部门有关负责人出席会议。会议要求，继续坚持对虚拟货币的禁止性政策，持续打击虚拟货币相关非法金融活动。会议强调，虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。

　　“从法律角度来看，虚拟货币不具有法偿性与强制性等货币属性，不具有与法定货币等同的法律地位，不能作为货币在市场上流通使用。”北京市京师律师事务所律师孟博向《华夏时报》记者表示，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，参与虚拟货币投资交易活动存在法律风险，任何法人、非法人组织和自然人投资虚拟货币及相关衍生品，违背公序良俗的，相关民事法律行为无效。以虚拟货币作为噱头，所衍生出的虚拟货币兑换、交易、衍生品等相关行为涉嫌非法集资、诈骗、传销等违法犯罪活动。

　　“在中国内地的框架下，稳定币被明确视为虚拟货币的一种形式，相关业务活动属于非法金融活动，且在KYC、反洗钱方面存在明显缺口。”于佳宁表示，这意味着，一旦稳定币出现在电诈、网赌、非法集资、跨境洗钱等链条中，往往会被整体纳入刑事案件的资金流之内，投资者持有的稳定币很容易被视为涉案财物，遭遇账户冻结、链上资产被查封或在案件终结时被追缴、没收。此时，投资者很难再以价格稳定为理由主张自身是普通金融资产持有人，反而会因为资产的工具属性而丧失救济空间，面临本金难以追回甚至完全损失的结果。